證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：2023年7月31-8月4日，滬深300指數(shù)上漲0.7%，申萬食品飲料指數(shù)下跌0.31%，有非酒類個(gè)股的周漲幅超過30%。剔除北交所個(gè)股后，本周漲幅最大的5只個(gè)股為惠發(fā)食品、品渥食品、*ST西發(fā)、青海春天、海欣食品。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

國海證券本周觀點(diǎn)(含個(gè)股)：

(相關(guān)資料圖)

促銷費(fèi)政策預(yù)計(jì)陸續(xù)出臺，看好大眾品三季度的復(fù)蘇勢頭。回顧上半年，年初春節(jié)期間人流的快速恢復(fù)帶來了部分大眾品企業(yè)銷售攀升，因此企業(yè)年初對全年的收入預(yù)期較為樂觀。3月以來消費(fèi)逐漸回歸平淡，也符合當(dāng)前的宏觀背景。疫情后消費(fèi)意愿受整體偏弱，整體上半年的恢復(fù)勢頭不及年初預(yù)計(jì)。上半年在消費(fèi)弱復(fù)蘇下也不乏板塊亮點(diǎn)，主要集中在主打性價(jià)比的零食量販渠道，消費(fèi)場景快速恢復(fù)的啤酒軟飲料，以及一些自下而上邏輯的公司如百潤股份、佳禾食品、東鵬飲料等。2023年7月24日政治局會議明確提出要積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)，居民的消費(fèi)信心有望逐步恢復(fù)。今年中秋國慶相連，我們預(yù)計(jì)走親訪友、出行的人數(shù)將大幅增加，利好與禮贈及餐飲需求關(guān)聯(lián)度大的個(gè)股，大眾品有望在去年低基數(shù)的背景下實(shí)現(xiàn)較好的復(fù)蘇勢頭。推薦個(gè)股：百潤股份、天潤乳業(yè)、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品、國聯(lián)水產(chǎn)等。

東海證券本周建議(含個(gè)股)：

關(guān)注零食、速凍及預(yù)制菜、部分乳制品賽道。(1)零食貝塔明確，邏輯持續(xù)驗(yàn)證，繼續(xù)關(guān)注。短線來看，零食專營店迅速擴(kuò)張成為核心預(yù)期，但十年來消費(fèi)渠道變革導(dǎo)致的白牌及渠道型龍頭崛起帶來的替代空間(類似于海外的生產(chǎn)型龍頭對渠道型龍頭、白牌產(chǎn)品替代)才是零食長線邏輯的核心。在此背景下，大單品型生產(chǎn)型龍頭替代、集中度提升邏輯鮮明(勁仔食品、洽洽食品、衛(wèi)龍)，多品類型生產(chǎn)型龍頭未來空間巨大(甘源食品、鹽津鋪?zhàn)印抛惺称?。(2)關(guān)注速凍及預(yù)制菜長期趨勢。因便利性、標(biāo)準(zhǔn)化剛需、地域保護(hù)(較遠(yuǎn)區(qū)域需重新建廠建渠道)，結(jié)合冷鏈物流運(yùn)力提升，B端滲透率提升長期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩(wěn)健。預(yù)制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費(fèi)行業(yè)，目前仍處初期，重點(diǎn)關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。

宏觀事件

(1)三部門印發(fā)方案推動預(yù)制化食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展

中國食品安全報(bào)消息，工信部、國家發(fā)展改革委、商務(wù)部日前聯(lián)合印發(fā)《輕工業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2023—2024年)》， 其中將“預(yù)制化食品”列為需要培育壯大的新增長點(diǎn)。在同日舉行的“輕工業(yè)穩(wěn)增長”專題新聞發(fā)布會上，工信部消費(fèi)品工業(yè)司司長何亞瓊透露，當(dāng)前工信部正在聯(lián)合有關(guān)部委，準(zhǔn)備出臺關(guān)于推動預(yù)制化食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策性文件。《方案》提出，要實(shí)施推動食品工業(yè)預(yù)制化發(fā)展行動方案，大力發(fā)展方便食品、自熱食品、米面制品、預(yù)加工菜肴等產(chǎn)品形態(tài)。

工信部數(shù)據(jù)顯示，2022年食品工業(yè)營業(yè)收入接近10萬億元，實(shí)現(xiàn)利潤近7000億元。目前食品行業(yè)一、二、三產(chǎn)業(yè)融合步伐不斷加快，創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模超千億的產(chǎn)業(yè)集群區(qū)已達(dá)3個(gè)，年?duì)I業(yè)收入超百億的龍頭骨干企業(yè)近20家。

(2)歐盟及挪威、冰島撤銷福島核事故后對日本產(chǎn)食品的進(jìn)口限制

揚(yáng)子晚報(bào)網(wǎng)消息，2011年日本福島核泄漏事故發(fā)生后，多國對日本產(chǎn)食品實(shí)施了進(jìn)口限制。8月3日，歐盟及挪威、冰島宣布撤銷該項(xiàng)限制。據(jù)共同社8月3日報(bào)道，歐盟及挪威、冰島當(dāng)日宣布撤銷2011年福島核事故后對日本產(chǎn)食品實(shí)施的進(jìn)口限制，相關(guān)規(guī)則即日生效。限制撤銷后，福島、巖手、宮城、山形、茨城、群馬、新潟、山梨、長野、靜岡十縣的部分食品將不必提供放射性物質(zhì)檢測證明。共同社報(bào)道稱，歐盟委員會認(rèn)為，基于監(jiān)測等科學(xué)知識而決定撤銷對日本產(chǎn)食品的進(jìn)口限制是妥當(dāng)?shù)模瑲W委會做出此決定時(shí)也與歐洲議會及歐盟各成員國進(jìn)行了協(xié)商。

2011年福島核事故后，出于對放射性物質(zhì)污染的擔(dān)憂，世界多個(gè)國家及地區(qū)紛紛對日本產(chǎn)的農(nóng)林水產(chǎn)品及食品實(shí)施進(jìn)口限制，實(shí)施限制的國家及地區(qū)最多時(shí)曾達(dá)55個(gè)。此后，美國、英國分別于2021年、2022年撤銷限制，瑞士預(yù)計(jì)于今年8月15日撤銷限制。

(3)印度禁令導(dǎo)致供應(yīng)收緊 大米出口商擬提高米價(jià)

新加坡聯(lián)合早報(bào)引用外部信源報(bào)道稱，隨著印度限制大米出口導(dǎo)致全球供應(yīng)收緊，泰國和越南的出口商已在重新談判出口合同，以提高大米價(jià)格。印度7月20日宣布禁止非印度香米出口，各國進(jìn)口商紛紛轉(zhuǎn)從其他東南亞國家搶購大米，許多農(nóng)民也趁機(jī)抬高米價(jià)。路透社引述業(yè)內(nèi)人士報(bào)道稱，泰國和越南的大米出口商要重新談判8月的出口合同，以提高約50萬噸大米的出口價(jià)格。一名熟悉情況的新加坡貿(mào)易商說：“自從印度禁止出口大米，米價(jià)已大幅上漲，供應(yīng)商很難履行早前以較低價(jià)格簽訂的合同。”印度實(shí)施禁令以來，全球的主要稻米價(jià)格每噸已上漲約80美元。

印度是全球最大的大米出口國，占全球出口量40%以上。其次是泰國和越南，兩國8月的大米出口量預(yù)計(jì)超過100萬噸。

行業(yè)新聞

(1)進(jìn)入調(diào)整期 果酒品牌加速構(gòu)筑“護(hù)城河”

中國食品報(bào)消息，夏季不只是啤酒的專屬，也是果酒的狂歡季。在小紅書上搜索“夏日酒單”，果酒推薦占絕大多數(shù)，同時(shí)，“夏日解暑神器”“姐妹聚會必備”“今夜來一杯微醺酒”等相關(guān)話題標(biāo)簽證明，在消費(fèi)者心中，果酒的形象愈發(fā)飽滿和立體。相較于快速提升的認(rèn)知度，行業(yè)整體發(fā)展則有些“動力不足”。有業(yè)內(nèi)人士表示，去年果酒行業(yè)開始出現(xiàn)‘退潮’跡象，外部資本降溫、內(nèi)部增長乏力、大量品牌銷聲匿跡。今年隨著宏觀環(huán)境的改變、消費(fèi)場景的恢復(fù)，果酒行業(yè)也迎來了新的改變與進(jìn)化，進(jìn)入了冷靜調(diào)整期。

在中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉看來，大多數(shù)果酒品牌還是地區(qū)性品牌，行業(yè)缺少全國性、規(guī)模化的知名企業(yè)和知名品牌，這阻礙了果酒行業(yè)的發(fā)展和果酒的普及。同時(shí)，果酒的生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)裝備針對性不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不健全，營養(yǎng)功能認(rèn)知不足等，都是果酒行業(yè)面臨的短板。

(2)新茶飲直營品牌接連開放加盟

新京報(bào)消息，奈雪的茶日前宣布開放“合伙人計(jì)劃”，這意味著一直堅(jiān)持直營模式的奈雪的茶在上市兩年后進(jìn)入新的發(fā)展階段。在此之前，新茶飲行業(yè)最先開放加盟的直營品牌是喜茶。同樣是直營品牌的樂樂茶，在收縮市場戰(zhàn)線后，也發(fā)布了加盟的信息。以門店數(shù)量來看，新茶飲行業(yè)里前幾名的品牌均以加盟為主，直營品牌先后開放加盟不禁讓業(yè)內(nèi)人士感嘆新茶飲的終點(diǎn)是加盟。有業(yè)內(nèi)人士指出，無法說直營或者加盟哪種經(jīng)營方式更好，對企業(yè)來講，適合自己的才是最好的。直營轉(zhuǎn)加盟，更應(yīng)該注重食品安全的管理與供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)。

有連鎖餐飲創(chuàng)始人向該報(bào)記者表示，目前新茶飲連鎖品牌太多，各家都在搶渠道；新茶飲市場變化太快，一直做直營會跟不上腳步。“每家的發(fā)展階段不一樣，直營與加盟都挺好的。但加盟確實(shí)是行業(yè)終局，可提升行業(yè)競爭力。麥當(dāng)勞、肯德基等成熟品牌都有很好的加盟模式。”

(3)酒水即時(shí)零售賽道升溫 萬億市場規(guī)模下尋新增量

新京報(bào)消息，手機(jī)下單酒水，最快十多分鐘就能送到，即點(diǎn)即配的消費(fèi)模式已成為人們生活的日常。擁有萬億級市場規(guī)模的即時(shí)零售賽道，不僅吸引著酒水企業(yè)進(jìn)入，不少互聯(lián)網(wǎng)平臺以及酒水垂類電商也紛紛加碼布局，開啟新一輪角逐。該報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期不少酒企與配送服務(wù)企業(yè)加深合作，開啟分鐘達(dá)、小時(shí)達(dá)、半日達(dá)等即時(shí)零售配送服務(wù)。尤其是啤酒企業(yè)，探索入局即時(shí)零售賽道更為活躍。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，即時(shí)零售平臺的高效配送能力、高度市場滲透率給予啤酒、微醺類洋酒更豐富多元的適配場景，有望成為拉動市場上升的新增量。而對于重度依賴線下層級分銷的白酒而言，即時(shí)零售更多起到渠道補(bǔ)充的作用。“隨著白酒企業(yè)不斷進(jìn)行改良與創(chuàng)新，新渠道將為其帶來很大發(fā)展空間。”知趣咨詢總經(jīng)理、酒類分析師蔡學(xué)飛表示。

公司動態(tài)

(1)“化凍包賠”升級為“化凍賠3倍”，天貓上線“雪糕保險(xiǎn)”

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)消息，在經(jīng)歷了去年的“雪糕刺客”“雪糕燒不化”之后，“雪糕”一躍成為夏季的話題產(chǎn)品。該媒體記者從淘寶天貓平臺了解到，天貓8月3日聯(lián)合夢龍、可愛多、千層雪、索菲亞、大橋道、榴悠悠等多個(gè)品牌推出“雪糕保險(xiǎn)”，在原來“化凍包賠”的基礎(chǔ)之上升級服務(wù)，承諾消費(fèi)者在這些品牌旗艦店購買的雪糕，收到貨之后如果發(fā)現(xiàn)有化凍的情況，可以獲得3倍雪糕的賠償。

天貓雪糕行業(yè)負(fù)責(zé)人表示，本服務(wù)主要是擔(dān)心部分消費(fèi)者長時(shí)間未取貨，或者不收貨導(dǎo)致的化凍情況，在雪糕送到的24小時(shí)之內(nèi)出現(xiàn)化凍問題，都是可以賠償?shù)摹！把└獗ｋU(xiǎn)”服務(wù)和菜鳥冷鏈合作，天貓每單會多付給菜鳥冷鏈1元的配送費(fèi)用，用來保證冷鏈配送質(zhì)量。

(2)四家豬企承諾“互不挖人”被約談

南方都市報(bào)消息，7月31日下午，國家市場監(jiān)督管理總局依據(jù)《反壟斷法》和《禁止壟斷協(xié)議規(guī)定》有關(guān)規(guī)定，約談牧原食品股份有限公司、溫氏食品集團(tuán)股份有限公司、雙胞胎(集團(tuán))股份有限公司、正大投資股份有限公司等四家生豬養(yǎng)殖企業(yè)。該消息一出隨即引起市場關(guān)注，7月31日傍晚上述四家豬企的聯(lián)合聲明道出了被約談的原因。市場監(jiān)管總局認(rèn)為，四家豬企聯(lián)合發(fā)布的“互不挖人公約”有違《反壟斷法》精神，不利于構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場，監(jiān)管部門要求上述四家企業(yè)要高度重視“公約”存在的問題，切實(shí)增強(qiáng)責(zé)任意識，堅(jiān)持依法合規(guī)經(jīng)營。

據(jù)該媒體旗下南都灣財(cái)社記者了解，上述四家企業(yè)不惜冒違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)倡議“互不挖人”，或源于行業(yè)人才短缺及工資薪酬等問題，除了制定公約外，相關(guān)企業(yè)還采取了各種方式進(jìn)行“留人”。

(3)日本日清在華業(yè)績下降，合味道方便面賣不動了

北京商報(bào)消息，根據(jù)合味道方便面母公司日清食品發(fā)布的業(yè)績報(bào)告，其控股股東日本日清2023年一季度在華業(yè)績出現(xiàn)明顯下降。日清食品的業(yè)績公告顯示，截至2023年6月30日止3個(gè)月(4-6月)，日本日清在中國業(yè)務(wù)分部的收入為148.59億日元，同比減少5.5%；核心經(jīng)營溢利為12.95億日元，同比減少14%；經(jīng)營溢利為13.91億日元，同比減少25.4%。日清食品在公告中稱，盡管集團(tuán)已采取措施擴(kuò)展地域銷售范圍，強(qiáng)化合味道品牌，但受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢影響，中國內(nèi)地即食面銷量增長緩慢，收入較上一財(cái)政年度同期減少；同時(shí)，因缺乏去年獲得的政府補(bǔ)貼，溢利也同比下降。

為了改善業(yè)績，日清食品曾經(jīng)嘗試對價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，時(shí)隔11年進(jìn)行了漲價(jià)。2022年3月，日清食品宣布上調(diào)主要即食面產(chǎn)品在中國內(nèi)地的出廠價(jià)格，對旗下的合味道、出前一丁等180種方便面均宣布漲價(jià)，漲幅最高達(dá)到12%。針對業(yè)績問題及后續(xù)如何發(fā)展合味道品牌，該報(bào)記者通過撥打官方電話和發(fā)送郵件的方式聯(lián)系采訪日清食品，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

二級市場

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調(diào)味品原材料成本

標(biāo)簽：