前段時間債市走強，不少投資者開啟了多元資產搭配的策略。但近期債市多空觀點不一，再次進入微妙時刻。隨著債市多空分歧加大，這也給債市帶來了交易性機會。以富國基金旗下的政金債券ETF（交易代碼：511520）為例，作為首批8只現金申贖的政金債ETF代表之一，6月以來交投日趨活躍，月均日成交額不斷創新高，截至6月26日，6月日均成交額達28.0070億元，創上市以來的新高。

此外，統計Wind數據發現，截至6月21日，政策性銀行債（銀行間）平均成交量為20.28億元，政金債券ETF成交活躍度可見一斑。

【資料圖】

看多一方：經濟回穩尚需時間

近期債市看多看空皆有，其中看多債市的“聲音”是這樣的：

當前經濟內生動力仍然不強，內需仍然不足，外需持續疲軟，經濟轉型升級面臨新的阻力，市場的經濟預期有所轉弱。

而政策的發力仍需要一段時間才能見到成效，居民信心的恢復也無法一蹴而就，經濟回穩向上仍需一定時間。

經濟的復蘇仍需要貨幣政策的保駕護航，在6月降息之后，貨幣政策可能會繼續維持寬松態勢，不排除繼續加碼的可能性，大幅收緊資金面的可能性較低。此外，伴隨著高息資產的逐漸減少和銀行存款利率的下調，市場資產荒再現，部分資金可能從銀行定期存款等轉移至債市，對債市構成持續利好。

看空一方：政策發力穩增長或形成壓制

世界從來不會只有一種聲音，債市同樣也存在著看空的“聲音”：當前經濟較弱的現實已經被充分交易，政策發力穩增長的態度較為明確，尚未出臺的政策對債市構成壓制。同時，此前收益率下行較為順暢，當前浮盈盤眾多，微觀結構有所惡化，存在著集中止盈的可能性。

綜合來看，多空交織，買入者有，賣出者亦有，給債市帶來了不錯的交易性機會。

一般只有專業的機構投資者才可能抓住上述“交易性”機會，當然普通投資者并不會望“債”興嘆，客官可以通過政金債券ETF（511520.SH）及其聯接基金（代碼：A類018266/C類018267），便捷參與布局。Wind數據顯示,截至6月26日，政金債券ETF收盤價為102.284元。它的配置價值正在不斷被投資者所發掘。

政金債券ETF有哪些“好”？

第一，跟蹤指數發行主體資質好

關于政金債券ETF,客官可能對它充滿浪漫氣息的交易代碼511520很熟悉，事實上，不僅代碼特別，它所跟蹤的指數也非常特別，密切跟蹤中證7-10年政策性金融債指數。

政金債券，即政策性金融債券，是由國家開發銀行、中國農業發展銀行和中國進出口銀行三大國家政策性銀行共同發行的一種金融債券，發行主體資質好，有著“第二財政”之稱，信用風險較低。

從成份券構成來看，中證政策性金融債7-10年指數成份券的發行人中，前十大成份券中有5只為國開行發行。整體來看，由國開行發行的政金債達16只，市值權重占比達52%；農發行、進出口行分別占比25%、22%。

第二，一健加久期票息收益更可期

該指數由33只政金債組成，成分券的剩余期限在6.5-10年，平均剩余期限約7年，也就是說指數跟蹤久期約7年，一健可配置長久期債券。（數據來源：Wind，截至2023-6-21）

注：數據來自wind，統計區間為2011年12月31日至2023年6月25日。

整體來看，中債7-10年政策性金融債指數表現優于中債綜合指數，截至2023年6月25日，中債-7-10年政策性金融債全價(總值)指數 (CBA08203.CS)近1年上漲2.02%，同期中債-綜合全價(7-10年)指數上漲1.23%，指數收益彈性更強。

第三，流動性管理好工具 上交所T+0交易

政金債券不僅僅是債券資產的配置性好工具，還可以是流動性管理的“趁手”工具，因為它可以實現T+0交易——T日買入政金債券ETF，T日就可以賣出，非常便捷，資金利用率大大提高。

第四 ，可質押回購融資（融資比例95%）

當然，提到政金債券ETF的便捷性，還有一大特點不容忽視，政金債券ETF可申請開通份額質押融資功能，滿足投資者融資性需求，其中，融資比例為95%。

具體玩法：先由資金融入方(正回購方)將債券出質給資金融出方(逆回購方)融入資金，雙方約定未來某一時期正回購方向逆回購方返還本金和按約定回購利率計算的利息，同時逆回購方向正回購方返還原出質債券。

通常債券資質越好，折算率越高，正回購方即可融入更多資金。據中國結算和上交所公告，政金債ETF標準券折算率為0.95，相較國債和信用債折算率更高。

總體來看，富國基金旗下的政金債券ETF，作為目前市場上唯一一只已上市跟蹤長久期政金債指數的ETF，一基集齊了四大“特色”，既方便投資者做好場內流動性管理，還兼具更高風險收益性價比。降息背景下，波動率有限、收益有彈性且信用風險相對較低的政金債券ETF，自然而然成為了眾多投資者場內配置時重點關注的配置工具，從而使得政金債券ETF近期成交特別活躍。

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