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繼2022 年年報后，金卡智能2023 年一季度業績持續高于市場預期及行業平均水平，主要系數字燃氣和數字水務雙輪驅動且公司持續降本增效，取得金色開年。我國全面啟動城市基礎設施生命線安全工程，公用事業新基建下公司將持續受益。近期公司積極參加展會，招投標和拿單情況景氣，持續卡住龍頭地位。
考慮到公司較強的盈利能力和逐步凸顯的龍頭地位，維持公司2023/24/25 年EPS 預測0.98/1.17/1.57 元，維持目標價15 元，維持“買入”評級。
2023 年一季度業績持續高于預期，現金管理及股權激勵按計劃進行。公司發布2023 年一季報，實現營收6.39 億元、歸母凈利潤0.81 億元、扣非歸母凈利潤0.63 億元，經會計政策變更追溯調整后，分別同比增加15.85%、390.00%和36.33%，在有效開工天數少于去年同期的情況下超出市場預期。公司主要非經常性收益來自于科技重大專項和經濟信息化專項補助以及理財產品收益及基金公允價值變動。公司歸母凈利潤增速異常高企主要系交易性金融資產投資收益波動所致，公司已做出相應調整，2023 年2 月15 日公司發布了使用閑置自有資金進行現金管理的公告，體現了規避未來投資風險的舉措。2023Q1 公司回購股份用于股權激勵的計劃實施完畢，本期股份回購計劃通過股票回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份 571 萬股，占公司總股本的1.33%，截至 2023 年3 月24 日，公司股票回購專用證券賬戶持有公司股份1396.2 萬股，占公司總股本的3.25%。股權激勵計劃如期進行，持續彰顯發展信心。
2023 年一季度公司費用率整體控制良好，期間費用率整體降低，營收增長的情況下推動利潤取得更高增長。公司2023Q1 銷售/管理/財務/研發費用率分別為17.63%/4.00%/-0.13%/7.61%，YoY+1.03pcts/-0.33pcts/-0.06pcts/-1.01pcts。
銷售費用率增加主要系疫情管控放開后公司加大銷售推廣力度，積極參加招投標、展會以及推進水務等新興業務；公司積極降本增效，管理費用率持續降低；公司數字平臺解決方案已經貢獻收入，已邁過研發投入的峰值階段，目前公司聚焦于研發新技術和新產品，整體研發費用率有所降低。一季度公司扣非歸母凈利潤增速高出行業整體水平，主要系數字燃氣和數字水務雙輪驅動，公司依托數字化解決方案能力，積極發揮品牌和市場渠道優勢，促使公司業績實現新的增長，同時公司不斷強化運營管理，并結構化開展全面的降本增效工作，在成本費用控制上取得顯著成效。
我國全面啟動城市基礎設施生命線安全工程，公司為主要受益標的。5 月11 日，住房和城鄉建設部在安徽省合肥市召開推進城市基礎設施生命線安全工程現場會，該工程將覆蓋包括城市燃氣、橋梁、供水、排水、供熱、綜合管廊等基礎設施。住建部部長倪虹表示，要推進配套建設物聯智能感知設備，逐步實現對城市基礎設施生命線運行數據的全面感知、自動采集、監測分析、預警上報，并要加快城市基礎設施監管信息系統整合，搭建綜合性的城市基礎設施安全運行監管平臺，推動城市基礎設施生命線運行“一網統管”。 2022 年11 月，公司同瑞安市政府達成合作，通過密閉空間可燃氣體監測儀終端，并結合“金卡燃氣安全生命線監測預警系統”，助力瑞安市政府提升城市安全運行管理水平，截至目前，金卡智能城市生命線方案已成功應用于廣州、杭州、青島、嘉善等城市。
2023 年3 月15 日-17 日，在安全委委員大會暨燃氣安全交流研討會上，金卡智能城市生命線解決方案受到高度關注，為城市安全保駕護航。
公司積極參加展會，招投標和拿單情況景氣，并積極推動水務等新興業務發展。
公司近期積極參加展會，包括但不限于中國燃氣協會安全委員會大會、中國燃氣運營與安全研討會、中國國際燃氣供熱技術與設備展覽會、中國國際計量測試技術與設備博覽會等，公司預期訂單飽滿，中標情況優異。水務方面，公司有望快速遷移燃氣業務及智慧數字平臺的優勢而快速發展，2022 年發改委和住建部發布系列政策明確要求實行分區計量降低漏損率至9%，超聲水表憑借性能優勢助力水務公司降低產銷差，預計將迎來滲透率拐點。目前公司已布局超聲水表產品，將進一步助推水務業務快速發展。
風險因素：房地產行業下滑風險；天然氣應用及相關投資推進放緩風險；同行業競爭加劇風險；公司新場景導入緩慢風險；制造業及消費復蘇不及預期風險。
盈利預測、估值與評級：經濟復蘇有望推動工商業燃氣表需求轉暖，城市安全生命線新基建推動民用燃氣表增長穩定，水務領域政策效果和超聲水表滲透作用顯現，且原材料成本逐步下行，均有利于公司持續強化龍頭地位。考慮到金卡智能后續有望控本增效，新業務規模效應漸起，公司盈利有望持續保持較高增速，股權激勵目標有望超額實現，維持公司2023/24/25 年歸母凈利潤4.19/5.00/6.74 億元的預測，對應EPS 為0.98/1.17/1.57 元，當前對應PE13.4/11.2/8.4 倍。目前公司估值安全邊際高，維持公司2023 年15 倍PE 的保守估值水平，維持目標價15 元，維持“買入”評級。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
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