過去一年，財大氣粗的險資幾近瘋狂，以“舉牌王”的角色一而再再而三攪局資本市場。

日前，其戰績悉數出爐。

2月14日，保險會發布數據顯示，2016年保險資金運用收益率為5.66%，與2015年7.56%的收益率相比有所下降。對此，保監會統計信息部調研員、副處長段海洲解釋，一方面由于整體低利率的環境，導致固定收益率產品收益下降；另一方面資本市場的震蕩和低迷狀態，尤其是股票和證券投資這部分的收益下降超過2000億元，導致行業整體收益出現了一定程度的下降。

而在這樣的背景下，被監管層認為可能是“非常困難的2017年”，保險資金何去何從更加引人關注。

投資收益率有望回升

保費收入增速或放緩

根據保監會的數據，截至2016年底，保險資產總量15.12萬億元，較年初增長22.31%。全行業共實現原保險保費收入3.10萬億元，同比增長27.50%。

從險資運用收益率來看，2013年-2015年，保險資金運用收益率逐年上升，但2016年這一數據未能繼續增長。2016年保險業投資收益率為5.66%，與2015年相比下降兩個百分點；保險行業利潤2000億元左右，下降三成。

對此，平安證券分析師繳文超在最新研報中稱，險資投資收益率大幅下滑，主要受權益投資拖累，“保險資金投資當中，固定類收益為大頭，低利率環境使得固定收益類如債券、存款等收益下滑。至于股票證券權益類投資，成為險企收益率彈性的重要變量，去年部分險資熱衷舉牌，甚至高調參與了上市公司收購，曾使得相關股票及概念股暴力上漲，后來隨著監管出鞘，以及資本市場潮水退去，險資權益類收益率并沒有因此實現增長，反而較上年下降近兩個百分點。當然，這也與A股2016年整體不振有關，上證指數這一年下跌了5%。”

展望2017年，險資運用仍面臨不小的壓力。保監會副主席陳文輝近日指出，2017年可能是保險資金運用非常困難的一年，我國經濟經濟增長下行壓力依然較大，低利率環境和“資產荒”仍將持續一段時間，保險業資產端和負債端的矛盾仍然突出，保險資金運用面臨利差損風險和再投資風險。

繳文超判斷，2017年，我國保險行業仍面臨低利率環境、短期利率上行、優質資產荒、資產負債不匹配等挑戰。但從投資端來看，隨著資本市場的回暖，2017年保險行業投資收益率有望回升。

但是，他同時指出，2017年的保費與去年相比將會放緩。繳文超認為，2016年，險資由于投資收益率大幅下滑，導致險企的利潤大幅縮水，而保費滯后投資一年發生變化，預計2017年行業保費收入增速將放緩。

股票投資尚有較大空間

加大藍籌股乃大勢所趨

目前保險資金投向包括銀行存款、債券、股票和證券投資基金及其他投資。

中國保險資產管理業協會有關負責人表示，險資運用要“穩”字當頭，嚴格控制風險，固定收益類資產仍是其最主要的配置方向，但隨著收益率下降，加大權益類資產投資是理性的商業選擇。

這位負責人說，保險公司謀求的是長期穩定收益，現階段資金配置選擇空間并不是很大，適當提高在資本市場中對業績穩定的藍籌股的投資配置，對保險資金而言是大勢所趨。

事實上，保險資金股票投資整體還有較大空間。保監會相關負責人今年1月份提到，當前保險資金股票投資余額達到1.2萬億元，占保險資金運用總額的比例不到10%，距監管上限尚有較大空間。

對此，對外經濟貿易大學保險學院副教授徐高林表示，保險資金服務實體經濟既符合政策方向，又能帶來實際投資收益，應緊跟國家戰略，通過參與資產證券化、基礎設施和不動產債權投資計劃等方式，提高服務實體經濟的力度和成效。

一位保險資管人士表示，保險公司應加強市場形勢研判，根據自己的風險偏好和風險控制能力制定投資策略。固定收益類資產安全性相對較高，投資配置必不可少，償付能力充足率較高、現金流相對充裕的保險公司則可以適當提高權益類資產的投資占比。

激進險資有望收斂

整體配置無大變化

記者注意到，為防范險資運用風險，監管層已表態：要“嚴”字當頭，全面從嚴從實從重從緊強化保險資金運用日常監管工作。

多位業內人士告訴記者，隨著監管加強，投資風格較為激進的公司或將受到較大影響，但今年險資配置仍以固定收益類資產為主。

徐高林指出，保監會對險資運用加強監管后，少數投資風格激進的公司會有所收斂。但由于保險業整體投資風格較為穩健，在大多數公司投資風格不變的情況下，險資配置的整體格局不會有太大變化。

上述保險資管人士告訴記者，大型保險公司資金量大，每年都進行債券配置。相較而言，中小型保險公司更看重權益機會。“舉牌的保險公司活躍的就那么幾家，對他們的股票投資可能會有一定影響，其他公司都還是按公司自身的市場判斷正常進行配置。”

結合保監會近幾年發布的統計數據分析，目前保險資金的主要投向是“其他投資”、債券、銀行存款，以及股票和證券投資基金。從2013年至今保險資金運用情況來看，銀行存款、債券在險資配置中所占比重逐年下滑，而“其他投資”占比上升幅度最大。“其他投資”包括基礎設施和不動產債權投資計劃等，由于能較好地對接實體經濟，以及相對穩定的高收益，呈現逐年上升趨勢。

“今年保險資金資產配置總體格局不會有太大的變化，債權類資產仍將占主導。不過，2012年以來，保險資金逐漸從場內市場轉向場外市場，這一趨勢還將持續。”徐高林認為，險資投向場外市場有三大原因：首先，通過場外市場，險資能更好地對接實體經濟；其次，對險資而言，場外債券交易價格較場內更為平穩；第三，在場外私募債市場，投融資雙方可根據自身需求進行協商，險資能憑借體量大獲得優勢。記者 劉艷 王虎云